中国人民银行14日发布的数据显示，1月新增人民币贷款5.13万亿元，社会融资规模增量7.06万亿元、为历史同期最高水平；月末社融规模存量同比增长8%，广义货币（M2）同比增长7%，新口径下狭义货币（M1）同比增长0.4%。

 

   业内人士表示，去年四季度以来，随着一揽子增量政策落地显效，实体经济活力逐步增强。开年来“两重两新”信贷需求加快释放、居民住房贷款需求企稳回升，1月信贷增长表现亮眼，为经济平稳开局提供了有力支持。新口径统计下，M1增速也已连续两月恢复正增长。

 

   ——四因素助1月人民币信贷增超5万亿元

 

   数据显示，1月份人民币贷款增加5.13万亿元，比去年同期4.9万亿元的高基数还高约2133亿元；月末人民币各项贷款余额260.77万亿元，同比增长7.5%，有受访人士表示，1月信贷数据较好或主要得益于四方面因素影响，即我国宏观经济基本面不断好转，前期一揽子增量政策不断显效，房地产及地方债风险化解不断推进，以及今年春节提前带动部分信贷需求较早释放等。

 

   如从增量政策效果看，今年中央明确更大力度支持“两重”项目建设，加力扩围实施“两新”政策。记者从某西部地区国有大行获悉，今年各地重大项目建设争取尽早启动的劲头很足，带动基础设施贷款较快增长。

 

   同时消费市场也有颇多亮点，春节期间全国文旅消费热度十足，以旧换新政策带动家电、手机销售收入同比大幅增长166%、182%，消费相关信贷需求也在释放。此外居民住房贷款需求也有所企稳回升。2024年以来，在供给和需求两端一系列政策支持下，房地产市场止跌回稳态势显现。

 

   有市场机构测算发现，1月至春节前（1.1-1.27），全国30城新建商品住宅销售面积同比增长4%，20城二手住宅成交套数同比增长19%。部分一二线城市楼盘春节也“不打烊”，网签成交量明显回升。

 

   房地产市场止跌回稳为住房贷款需求回暖提供支撑，据某规模较大的农商行表示，1月该行个人住房贷款发放量、发放笔数均同比增长超30%。还有银行人士反映，1月信贷数据较好也有春节因素影响。今年春节提前至1月，节前供应链和项目进度款结算、员工薪酬奖金发放等用款需求都提前至1月释放，2月用款需求相比去年同期会有减少。从以往经验看，对于下个月数据，届时与1月数据合并观察会更为合理，可以熨平春节效应等因素扰动。

 

   在规模合理增长的同时，信贷结构也出现不少亮点。记者从人民银行获悉，1月末，普惠小微贷款余额、制造业中长期贷款余额分别为33.31万亿元、14.41万亿元，同比增长12.7%、11.4%，均高于同期各项贷款增速。同时个人住房贷款增长有所好转，1月份个人住房贷款新增2447亿元，同比多增1519亿元。另外在价格方面，贷款利率继续保持在历史低位水平。1月新发放企业贷款（本外币）及新发放个人住房贷款（本外币）加权平均利率分别为3.4%、3.1%，比上年同期低约40个基点、80个基点。

 

   ——新口径下M1 增速连续两个月恢复正增长

 

   1月份，社会融资规模和广义货币供应量M2增速也继续处于合理区间。根据人民银行数据，1月社会融资规模增量为7.06万亿元，同比多增5833亿元，为历史同期最高水平；月末社会融资规模存量415.2万亿元，同比增长8%，M2余额318.52万亿元，同比增长7%，增速较上月末小幅回落0.3个百分点。

 

   在市场专家看来，社融规模增速能继续保持在8%的较快水平，一方面得益于表内贷款较快增长，另一方面政府债务发行提速也形成了重要支撑。在中央经济工作会议明确“各项工作能早则早、抓紧抓实”的背景下，1月政府债发行明显提速，净融资额近7000亿元，较上年同期多增近4000亿元。

 

   M2方面，专家分析指出，政府债券加快发行后，形成的财政存款有所增加，这部分存款不计入M2，再加上理财分流、去年同期高基数等因素影响，1月M2增速稳中略降。后续政府债券发行融入的资金逐步支出后，转化为企业存款计入M2中，未来M2增长有望加快。

 

   值得注意的是，根据中国人民银行此前公告，自今年1月起M1将开始按新口径统计，即将个人活期存款、非银行支付机构客户备付金纳入M1，但不会影响M0、M2的统计口径。数据显示，截至1月末M1余额录得112.45万亿元，同比增长0.4%。而按可比口径回溯后，2024年1-12月末，M1可比增速分别为3.3%、2.6%、2.3%、0.6%、-0.8%、-1.7%、-2.6%、-3.0%、-3.3%、-2.3%、-0.7%、1.2%。

 

   可以看到，在新口径下M1 增速已连续两个月恢复正增长。业内专家表示，新口径下个人活期存款和非银支付机构客户备付金一并纳入M1，能够有效缓解春节前集中发放工资等导致的企业-居民活期存款“跷跷板”效应。

 

   例如，单位向个人发放工资时，货币从单位活期存款账户转入个人活期存款账户，按修订前口径M1减少，但按修订后口径M1不变。消费时，个人通过银行卡（个人活期存款）或微信钱包、支付宝（非银行支付机构客户备付金）转账，货币转入商户的单位活期存款账户，按修订前口径M1增加，但按修订后口径M1不变。总的来看，有权威人士对记者表示，随着积极有为的宏观政策持续用力、更加给力、协同发力，我国经济增长的内生动能将不断增强，有效融资需求有望进一步回升，为金融总量合理增长提供坚实稳定的基础。金融体系也将保持流动性充裕和适度宽松的社会融资环境，有力支持经济平稳开局和回升向好。